上游镍矿强势而下游不锈钢弱势

镍品种：

因镍矿供应紧张局面难以改善，近期镍矿成交价格跳跃式上涨，镍矿市场货源稀缺，镍铁厂亦挺价惜售，当前镍铁厂的镍铁订单多签至10月上旬，但因不锈钢价格回落导致下游对高价镍铁接受度不高，买卖双方出现分歧，镍铁暂时成交清淡。上周镍矿港口库存继续小幅回升，但目前仍处于历史低位，菲律宾雨季将至，接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量，四季度菲律宾进入雨季后国内镍矿供不应求情况可能较为严重。

镍观点：镍价近期受外围环境拖累调整，但整体升势尚未结束。当下镍供需仍偏强，镍矿、高镍铁和废不锈钢价格持续攀升，中线镍矿供应偏紧，不锈钢需求对镍价正反馈可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，三季度镍供应处于缺口状态;若四季度印尼象屿不锈钢新增产能如期投产，或国内300系不锈钢产量维持当前高位，则四季度镍铁供应过剩幅度亦有限。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，未来镍铁供应仍将转为明显过剩，印尼镍铁在304不锈钢镍原料中仍可以对精炼镍进一步替代，中线镍价可能仍将再次回落。

镍策略：单边：镍价以谨慎偏多的思路对待，短期受外围环境影响出现调整，但整体偏强态势未变。中线偏空。

镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。

不锈钢品种：

不锈钢观点：因消费示弱不锈钢短期维持调整阶段，但成本高企下方空间难以打开。近期镍原料端价格仍表现偏强，不锈钢成本亦维持高位，钢厂挺价意愿较浓，下游库存偏低，后期若需求好转仍有可能出现供不应求的卖方市场，旺季消费可能会延后但不会缺席。中线来看，印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上，随着镍铁供应逐渐过剩，不锈钢价格或紧随成本下行，中线价格偏空。

不锈钢策略：短期不锈钢价格偏高而旺季需求尚未启动，价格进入调整阶段，但下方成本支撑较强。中线偏空。

不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、青山集团盘价、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。